文/许道敏（诗巫京城酒店经理）

一．引言
2019年全球经济展望并不乐观！
国际货币基金组织（IMF），世界银行（WB）经合组织（OECD）都预测2019年全球经济将减速，甚至陷入衰退。
这些国际组织对2019年持悲观的看法是有根有据。
2019年可说是充斥着不确定因素，导致经济前景风险升高。
经合组织在最近发表的全球经济展望报告中这样预测，2019年与2020年全球整体的实际经济增长率均为3.5%，预计较2018年的估算数据3.7%有所下跌。OECD认为，增长势头强劲的经济，已在2018达到巅峰。
IMF（国际货币基金组织）预测2019年全球经济进入下行期。
2016年以来，全球经济复苏明显。这是2008年美国爆发金融海啸后首次全球性普遍增长。但2018年随着全球贸易保护主义卷土重来，贸易摩擦不断加剧，美联储升息与缩表政策，中国经济放缓等原因，2019年全球经济走势不确定性加强。
另外，英国有可能于2019年3月在’无协议’下脱离欧盟。这对英国，欧洲以至世界都有负面影响。
也值得关注的是经济十年周转，循环走势。经济周期走势的基础是建立于康波（K-WAVE）理论上。2008年美国爆发金融海啸，十年转眼过去，周期已迈尾声。按周期理论，全球将迎来一另一波经济风暴。
全球都在关注下一波经济危机的发生。以下的导因已经在发生着。

二．贸易保护主义抬头
在全球化时代，凡实行开放与改革的经济体成长都加速。特别是2000年开始，中国强劲崛起，明显带动全球经济势力向东移以及财富的转移。
全球因而浮现经济失衡局面，主要是由于东方新兴市场是出口导向体，而西方发达国是内需导向体。东西方贸易因此而失去平衡。
其中尤其是中美之间的贸易摩擦。早在布斯与奥巴马担任总统期间，美国企业界就向政府施压要求保护，针对的当然是中国出口到美国市场。
这是全球化利益分配深层次的问题。新兴市场（发展中，开放，改革的經济体）从全球化中获益最多，但西方富国集团也有所斩获。无可否认，利益不平衡已浮现。
2016年，特朗普在总统竞选宣言中，承诺向来自中国的进口抽重税。特朗普认为中国赚取了美国太多的钱。
2018这进口税演变成中美贸易战。虽然中期选举已过，但贸易战只是暂时休战，并没有停战的迹象。而且极可能贸易战将延伸至2019，加剧了经济不确定性因素。
中美贸易摩擦在冲击全球。这是值得关注的大事件。

三．全球可能进入经济下行期
美国联储局的升息（货币紧缩）与缩表政策进一步强势化美元。这加大新兴市场的风险。
强势美元吸引大量资金撤出新兴市场，流向美国。这加剧了新兴市场的危机。
缩表政策是美国逐步回收2009年在QE政策（量宽）下而卬刷庞大数量（QE1，2，3总共印刷了三万多亿美元）的美元。这缩表政策肯定造成美元全球流量减缩，刺激美元币值升高。
历史告诉我们强势美元，美联储升息对全球经济（特别是新兴市场）并不是好事，其中尤其是债务率较高的国，出现危机的机会更高。
2018年阿根廷比索，土耳其里拉，南非兰特等货币大幅贬值便是源于如此，使这些国家出现了明显的金融危机。
不能幸免的是中国人民币，马币等，币值同样滑落。
受此影响，全球投资正在减速，国际组织纷纷下调2019年全球经济增速。
除了金融风险增高因素，经合组织认为美国经济强劲势头已到巅峰。随着贸易战的加剧以及美国宏观经济政策效果减弱，美国成长将从2018年的2.9%降至2020年的2.1%。
国际货币基金组织（IMF）在发布的“全球经济展望”中认为2019年一些主要经济体的增长速度可能已经触顶，并且将下降。

四．中国经济风险加大
2019年中国经济面对下行压力。
原因之一：中美贸易战带来压力。美国2018年启动向中国出口到美国市场征收重税。这事件快速演变成一场中美贸易战。至目前为止，双方没有停战的现象。据专家估计，这场贸易战的真正效应会在2019年爆发。
在贸战冲击下，中国的企业与投资或受影响。部分行业可能出现一定程度的裁员及倒闭现象，甚至引发资本流出。
原因之二：中国实行去杠杆政策（即收缩银行贷款），除了增高金融市场资金成本，也造成企业获取资金的困难加大。
基于此，上市公司的大股东被迫抵押股票。但是由于股市超预期下跌，导致爆仓，大股东因而失去公司控制权。
上市公司的活力在受去杠杆政策的冲击，在叠加效应下，中国金融市场的风险加剧。

五．经济周期十年一转
苏联经济学家康德拉捷夫（Nikolai Kondratiev）于1925年在他的著作《大经济周期》中提出长波理论（K-WAVE）。
K-WAVE理论认为宇宙中每一样东西的走势都按周期，这包括经济也是按可预测的周期前进。
在近代世界经济史中，我们见证了多次十年经济周期走势，而每一次周期都以泡沫破裂作为结束。
最近一次是于2008年9月15日美国次房贷危机爆发成实，引发美国以致全球深陷自1929年经济大萧条（Great Depression）以来最严重危机。
十年转眼就过，循环周期走到尽头，按康波理论，极可能将以一场风暴作为结束。也就是说，全球或迎来经济危机。
整个经济趋向泡沫破裂大体上已成形，只是无人能准确说出爆破时间点。
美国道权斯指数（DOW JONES INDEX）的历史高点是26828.39（2018年10月3日）。这十年来，道权斯是从2009的8500一路升至最高26800点，没有真正调整过。
十年来美股主要推动力是来自QE（即量宽），超宽松货币政策，来自全球庞大资金（受到美国比其他区域较快速复苏所吸引）。
但随着美国于3年前启动的升息，缩表政策，美国成长已达巅峰，中美发动贸易战等因素的冲击，美股的吸引力在减退。
美股泡沫一旦爆破，全球经济将受拖累。美国贵为全球最大经济体，纽约也是最大金融中心，因此它对全球的影响力非常大。

六．英脱欧引发不确定性因素
2016年英国通过公投决定脱离欧盟。接下来内阁，议会讨论以及与欧盟协议脱欧却一波三折。
事件的发展令人担心英或于2019年进行“无协议脱欧”。市场一致认为这是“灾难性行为”。
2016年英国脱欧公投中，英国民基本上分成两大阵营，即脱欧派与留欧派。脱欧派主要是普通阶层，而留欧派则是社会精英阶层。
近年来，英国社会贫富差距加剧，社会两极化分化严重，民生问题日益严峻，社会精英阶层与普通阶层的对立情绪日益严重。人民已对国家政治失去耐心，对精英统治失去信心，这是英国民生危机的原因。
普通阶层也对欧盟自由移民政策极之不满，认为英国迟早会被来自中东的移民泛滥。这是其中重要因素造成普通阶层要脱欧。
社会精英阶层主要是政经界精英，他们看到的是庞大的欧盟统一市场。欧盟人口约五亿一千万，消费力很强。
留欧的好处是可以自由在欧盟庞大市场贸易。脱欧就意味着将失去这优惠。同时伦敦在脱欧后有可能失去世界金融中心地位。
脱欧对英国来讲有难以估计的损失。学者们普遍认为，脱欧将使贸易变得复杂，生产成本提高，生产力下降，并最终影响到就业和生活水平。
英国贵为全球第五大经济体（GDP达2.5万亿美元）及欧盟第二大经济体（次于德国），一旦脱欧事件演变成英国被迫在2019年以“无协议脱欧”，对全球经济来讲都是一大冲击。
英国社会精英阶层早就预测到这种局面的可能性，因此鼓吹留欧。

七．结论
按经济周期的走势，2008年爆发金融海啸后的十年周期到2019已到尽头。根据康波理论，每一次周期都以泡沫破裂作为结束。
中美贸易战，美股升上天价，英脱欧，中国经济向下行等有都可能戳破这泡沫。
虽然无人可准确说出爆破时间点，但无可否认，整个趋势大体上已成形。
投资宜多关注趋势的发展，并持“现金为王”(cash is king)为上策！