文/许道敏(诗巫京城酒店经理) 令吉的贬势牵制着大马人民的神经线,因为弱势马币增加人民生活的压力,使百姓负担百上加斤。 当然,2016年如果拿令吉(贬5%)与及埃及镑(EGYPTIAN POUND,贬58.84%)、英镑(跌17.08%)及土耳其里拉(TURKISH LIRA, 跌17.22%)相比,令吉兑美元的表现还不算很差。 但这三个国家去年都面对危机,其中埃及与土耳其爆发金融风暴,而英国陷入退欧的高风险,币值因而大幅贬值。 在亚洲,令吉贬值的风险可算是其中最高之一。迈入2017年,令吉下跌的压力还是很大。 一●美元超级大牛 2013年美元走入大牛市,主因是美国联储计划启动退市(即结束量寛),造成全球资金流向美国。另一个动力是来自美国超越的復甦。2008年爆发金融海啸后,美国在量寛与零利率政策(ZIRP)的猛药下,经济復甦比其他主要经济体来得快。这加强了美元的强势。 2016年11月8日特朗普中选成为美国新任总统。竞选期间,特朗普为配合主题“让美国再度伟大”(MAKE AMERICA GREAT AGAIN)而提出一系列政策转型,深得中下层民心。中选后,企业界对特朗普的政策转为乐观,并对新总统时代充满憧憬,美元因而被带动成为超级大牛。 随着特朗普入主白宫,全球都在观望他的政策转型。比较明确的政策是加速升息与缩表(即联储收回美元)。这两项政策肯定持续让美元强势。 二●外资持大马政府债券(MGS)偏高 外资(其中大部份是美国资金)持大马政府债券(即MGS)的巴仙率偏高,目前达48.40%。 这是令吉的致命伤,因为外资视令吉为高风险货币,面对撤资的危机。 这些外资也算是热钱。投资在MGS主要是因为大马的利息要比美国的高很多。一旦美国的利息升高,利差将缩小,这些资金将选择撤退,流回美国,寻求更高的回酬率。 其实眼明手快的外资早在2013年至2014年就已经撤离了。那个时候离开赚幅最大。这些资金目前在等适当时机流回大马。 无论如何,高巴仙率让MGS持在外资手中却是外来资金的一大担忧。故有任何风吹草动,这些资金都选择先避开大马为上上之策。 今年美联储的加速升息及收缩资产负债表的政策将引发新一轮的撤资潮。令吉肯定在这外围压力下更进一步滑向低位。 三●外资对大马的信心处于低位 2014年中爆发国际油价暴跌及接下来于2015年大马发生超級丑闻都对令吉有极大的冲击。 油价剧跌(从115美元一桶惨跌至最低28美元一桶)直接打击大马的财政收入,导致我国的财政状况恶化。外资对财政风险非常敏感,一有状况就三十六计,走为上计。 2013年美元开始牛劲十足及2014年油价大幅滑落导致令吉加速贬值,从3令吉兑一美元贬至3.8令吉兑一美元。 2014年尾,当时的国行总裁就预测令吉这一轮极可能贬破3.8。3.8是马币的一个心理关卡,是大马政府期望的底价。 丹斯里洁蒂可能看到更大的风险在前头,故才会在2014年尾推测令吉可能冲破3.8。 果然不出所料,大马于2015年第一季爆发超级大丑闻。这负面的信心因素引发外资加速撤退,导致令吉滑落贬向4.5。 之后随着油价的回弹及丑闻被淡化,令吉逐步回升至3.9令吉兑一美元。 当特朗普中选为美国新任总统,市场看好新总统的转型政策及市场加强预测联储的升息,美元相对超强起来,再加上炒家在“无本金交割远期外汇交易市场”(或non-deliverable forward,NDF)狂炒令吉,造成令吉暴跌至4.5。 面对压力,国行推出多项应对措施,其中包括切断NDF对马币汇率的影响(这是可以做的到,因令吉不是国际自由交易货币),规定出口商将出口收入的25%转换为令吉及限制本地银行贷出款项用作投资外币。 这些中和的措施暂时把马币稳在4.50价位。 四.大马会否再次实行资本管制(CAPITAL CONTROL)? 1997年爆发亚洲金融风暴,令吉受到严重狙击,兑美元的汇率狂泻,从2.70暴跌至4.8,相当惊人。 当时首相马哈迪为了抗衡炒家的操作而决定实行资本管制及固定汇率制(FIXED EXCHANGE RATE … Read More