涨声响起来万物都起价

经济趋势探讨

文：许道敏（诗巫京城酒店经理）

在通胀与升息压力下，经济增长肯定受冲击，人民生活也更加苦

引言
超级通胀正好像一股狂风，吹向全球；其实通胀压力在疫情期间已逐渐升高。2021年当全球推动接种疫苗后，经济逐步开放。这加剧了通胀的压力，主因是原物料成本升高及消费需求的增加。

美国2022年5月份CPI（消费物价指数，即“通胀指数”）较去年（2021）同比增长8.6%，是40年来的新高。英国、欧盟等西方国家的通胀也都飙向高点。其实全球各国的人民都在受万物起价的苦。除了消费物价一涨再涨，全球还需面对缺粮的困境。贫穷较落后的国家将受粮食不足的较大冲击。

推动通胀两大原因
理论上，通胀压力形成的主因：
其一：需求推动，在市场供需力量下，物价走高。
其二：成本推高，在原物料价走高推动下，物价因而步步高升。

这一波超级通胀
这一波通胀是从2020年开始。造成通胀压力升高的因素如下：

其一：石油价高涨
石油价是通货之母（Mother of Inflation）。2020年疫情爆发，严重冲击经济活动，造成油需减少。在需求减缓下，全球两大产油国俄罗斯与沙地竞争市场佔有率（MARKET SHARE），两国因此陷入油价战（PRICE WAR），导致石油价节节败退。沙地拥有全球最多后备产能，因此增产，导致市场油供大幅过剩。这致使油价大幅度滑落，最终跌入负数到负35美元一桶。OPEC（13油盟油产国+11非油盟油产国）于2020年7月协议通过减产来稳定油价。

另外，从2021年1月开始，全球逐步推动接种疫苗，有更多经济体从封城/封国状态中开放，经济因而活络起来。这刺激油需增加，进一步推动油价回弹。

其二：全球供应链受冲击
供应因而受影响，造成物价走高。供应链受冲击的主因是全球因疫情而实行封城令或行管令，造成劳工移动受阻或甚至转行，因而冲击生产，导致供应短缺。这引发物价受刺激而走高。例如美国房价在疫情期间强劲升高，因素之一是封城限制影响新房供应，造成房价走高。

其三：美联储量宽刺激经济
美联储近三四年来实行大放水，或量宽（QE）来刺激经济。从前任总统特朗普到现任总统拜登，美联储总共印钞12万亿美元，除了用来援助受疫情冲击的人民，也用来注资美股来托起连续十二年猛涨的美股。大量流动注入市场，除了托高股房市，也推高消费市场的购买力。这加剧通胀压力。

其四：美联储滥印钞票
美联储近四年滥印钞票也令全球对美元的币值信心滑落。全球商品都以美元定价。当商品市场对美元信心低落时，商品出口国会要求更高商品价来减低对美元的风险。商品价走高直接加剧通胀压力。

其五：俄乌战争爆发
俄乌战争于2022年2月14日爆发。这场战争加剧了全球通胀压力。
俄罗斯是全球石油、天然气、粮食、肥料等主要生产国。因俄乌爆发战争，美国西方全面制裁俄罗斯，企图打击俄罗斯成为弱势。制裁俄产油、汽、粮食、肥料等，即刻冲击全球供应链，刺激价钱走高。

油汽粮这些硬通货对主要油产国地缘政治风险变化都高度敏感。例如中东地区地缘政治发生变化，紧张起来，国际油价就会像针扎下神经线，弹跳起来。供应链受冲击引发全球油、汽、粮、肥料等价节节上升，连锁效应，带动全球通胀压力加剧。

美西方原本企图通过推动俄乌战及全面制裁俄罗斯把俄罗斯推下泥潭，企图把俄罗斯弱势化，达到压制一个军事强国。俄罗斯对乌克兰发动战争，计划速战速决，但不如愿。但俄罗斯对美西方全面制裁的反制却非常成功。现在是俄罗斯希望延长战争，而美西方却极欲快快结束俄乌战，延长俄乌战对美西方（美国、欧盟、北约）不利，因为通胀压力将加剧。俄罗斯在俄乌战以及美西方全面制裁俄罗斯战中佔上风。就算俄乌战拖长久一点，俄罗斯所承受的压力比美西方轻很多。

抗通胀
通胀是经济过热，成本升高，热钱充斥市场的现象。抗通胀最有效的工具是调升利息。当然升息有其负面作用。

美国今年五月份同比通胀率攀上8.6%，是40年来新高。预计美联储今年将升息6次来对抗恶化的通胀。

在近代史中，美国利息升得最高是于1980与1981年。当时美国面临超级通胀16.63%（1981年）。美联储为了压下通胀而把利息调高至20%（1980）及21%（1981）。

1980年美国超级通胀的主因是石油价高升、政府过度支出及薪资调高。美国1980-1981年最猛烈升息的后果是美国经济深陷衰退。

这一轮通胀是全球性的。美联储升息带动大部份国家跟着升息，不然的话这些经济体的货币贬值会更惨。在通胀与升息压力下，经济增长肯定受冲击，人民生活也更加苦。

结论
俄乌战前景不是非常明朗。这对全球通胀投下阴影。

在美、西方持续全面制裁俄罗斯下，通胀的压力难缓和，因为俄罗斯是硬通货（石油、天然气、粮食、肥料、矿产）的重要生产国。

超级通胀与升息正把人民压得很辛苦。