从美国银行爆雷看美国四大问题

经济趋势探讨

文／许道敏（诗巫福源堂）

一．引言
美国一连串银行倒闭事件震撼全球！

三月九日，Silvergate Bank宣布倒闭。紧接着，美国第16大Silicon Valley Bank（下简称“SVB”，中译为硅谷银行）也资不抵债关闭了。SVB是美国史上第二大银行倒闭。只不过过了两天，美国第20大银行SIGNATURE BANK也被关闭。SIGNATURE BANK是美国第三大银行关闭事件。

三月十八日，瑞士信贷（CREDIT SUISSE），欧洲全球投资银行，宣布关闭。

二．市场担心雷曼兄弟事件重演
硅谷银行等爆雷引起市场担心会不会是2008年雷曼兄弟（LEHMAN BROTHERS）事件重演。雷曼兄弟未破产前是美国第四大投资银行（在高盛、摩根史丹利、美林之后）。这一波硅谷银行等爆雷事件与2008年雷曼兄弟破产虽不尽相同，但有雷同之处。最大雷同之处是2008年与2023年同样处于联储升息环境。而最大不同之处是2008年没有通货膨胀压力，而2023年所面对的是超级通膨。

2008年升息引发美国房产崩溃，导致次房贷危机爆发。2023年美联储大幅升息（从0%升上至4.75%或更高）来抗超级通胀，加上缩表政策，已造成美债劵价大幅滑跌。

三．银行爆雷流动性问题（LIQUIDITY）
这一波银行爆雷事件，是由流动性问题引发的。就拿SVB（硅谷银行）来看，其主要的客户是初创公司、半导体业者及风投公司。

美国半导体业者从2022年开始就因景气走下坡而开始削减操作及裁员。业者因此需要更多现金流。这些初创半导体及风投企业在疫情期间累计大量现金，投放于SVB。

SVB把大部分这些现金投于十年期美国国家债劵，年利息1.79%。当时美联储的利息是0%。但随着2022年美联储大幅升息来应付超级通膨，美国债劵价开始大幅滑跌。

今年三月SVB开始面临半导体、初创、风投业者提款要求。

SVB因流动性不足，选择可出售价钱已大幅跌下的美国债劵，造成亏损18亿美元。SVB CEO宣布以出售新股来筹20亿美元来补上。

当这消息流进市场，引起市场一片恐慌，引发客户排队挤兑（BANK RUN）。SVB有限的流动性肯定不能应付严重挤兑。为了避免整体银行体系陷危机，美财政部及联储指示FDIC来接管因流动性严重不足而倒闭的SVB。

SILVERGATEB Bank与SIGNATURE Bank相继倒闭，基本上也都是流动性问题引发的。

美联储注资三千亿美元暂时稳定银行业
除了FDIC（FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION，中译为联邦存款保险公司）即刻赔偿最多每名客户25万美元，美联储也快速向三间倒闭银行注入总共三千亿美元来稳住市场。这一措施多少收效了，让市场稳定下来。

但这不等于问题已结束，因为美国还有未知数（至少168间）的银行流动性有问题。只要基本问题还在，美国恐难脱离这一波银行风暴。

美国联储面对的是压制通账及银行流动性危机。三月23日美联储再升息一码，将联邦基准利率上升至4.75%，以压制通账。但升息将加剧陷入流动性危机的银行。美联储或采双管齐下，即升息又印钞，来达到抑制通胀又稳住深陷流动性危机的银行。但这种升息又放水的策略恐怕只能收到短暂的效应。美国的基本问题还没被解决。

美国面对四大问题
美国仍然面对四大问题。这些问题对美国的经济与金融的冲击力都非常大。

其一，美国通胀仍处高位：
今年二月美国通胀形势稍有缓和。与去年同期相比，CPI上涨6%，涨幅较一月收窄0.4个百分点。高通胀等于美联储仍然要实行紧缩货币政策来救经济。所谓“紧缩政策”即升息与缩表。紧缩政策对银行处于现时的状况将起负面冲击。

其二，美国面对国债上限触顶问题：
美国于2021年12月将国债顶限设定31.40万亿美元。今年正月19日美国债已触及31.40万亿美元顶限。美财政部可动用的款项大慨只能维持美国支出最多至今年6月份。

若届时美国共和党与民主堂还是不能妥协合作，通过调高债顶限法案，美国或面对违约。违约相同于美国不能举债，也不能偿还到期债息或债务。这与美国宣布破产没两样！

美国实行政治双线制，即由共和党和民主党相互制衡，平衡势力。这制度有优点，但也有弱点。近十多年，两党趋向不妥协，不合作。若重大事件无法获两党持相同立场，美国将陷入僵局。

重大事件包括每年财政预算案，截止日期是9月30日晚上12点必须获得通过，以及国债顶限一旦被触及必须获得调高。

两党围绕在债上限的争执风险在扩大。反对党甚至不惜反对调高债限，以此抑制政府扩张支出。债限不获调高会造成违约，致使美元走向没落。

其三，各国持续减持美债：
美国滥印美元（通过QE，即量宽）、武器化美元（全面制裁敌对国），通过操作货币政策来割全球韭菜，冻结并占为己有外国存放于美国的资金（俄罗斯就是最贴切的例子）。

美国的作风已加剧去美元化，导致各国脱售美债来减低风险。

其四，美元信用流失：
美元在全球的信用度在流失。简单来讲，许多国家对美元的信心在走低。信心包挂对美元的价值，对持有美元的安全感。避开依赖美元作为交易中介贸易，储备货币（RESERVE CURRENCY）在全球已成浪潮。这对美元是致命伤。美国的基本势力是建立在美元、美债、美军上，一旦美元没落，美军势力将走下坡！

结论
美国硅谷银行等爆雷时事，恐怕只是更大问题的开始。

美国近70年来的势力是建立在“三美”的基础。所谓“三美”即：美军、美债与美元。如今美债及美元正面对被全球诸多国家抛弃。

美国在近一步走向衰弱！